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　　（起首：建信期货）

　　研报正文

　　一、 行情转头与操作残暴

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　　沪铜高涨收十字星，现货升水跌 10 至 50，社库去库1.03 万吨至24.26 万吨，需求稳步开释带动去库，SMM 展望本周精铜杆开工率将回升至63.63%，需求端有赞助。

　　现货入口转为小幅盈利，LME0-3contango 结构缩窄至57.6，C-L 价差扩大至330，LME 库存增 1600 吨，现时国内需求仍在复苏阶段，国际仍恭候去库，宏不雅面在中好意思高层互动布景下市集风险偏好回升，铜价有望不息上行。

　　二、 行业要闻

　　1． Mariana Minerals 晓谕重启好意思国犹他州东南部Copper One 方式标采矿功课。该方式占地 1 万英亩，自 2009 年起坐蓐高纯度铜阴极。公司于2025年第四季度收购 Lisbon Valley Mining Company 后得到该时事完毕权。尽管广泛活动执续，但因本钱上升及招工逶迤，采矿功课于2024 年底暂停。

　　这次重启从起始阶段即继承先进自主系统，使 Copper One 成为宇宙首个在采矿、广泛及方式扩充中全面使用自主器具并由单一操作系统解决的矿山。中枢平台MarianaOS 集成了 MineOS、PlantOS 和 CapitalProjectOS，支执从采矿到铜坐蓐全过程运营。公司策画通过该系统，欧宝app官方版聚首现场罕见矿床确立及废铜回收，到 2030 年将方式高纯度铜阴极年产量普及至 5 万吨。

　　2． 伦丁矿业（Lundin Mining）公布的一季度讲明显现，当今公司的增长动能主要来自中枢铜方式标鞭策：2026 年 4 月，公司收购JX Advanced Metals旗下钞票，将 Caserones 铜矿执股比例从 70%普及至75%，同期得到LosHelados方式 30.9%股权（该方式毗邻 Caserones 铜矿，可提供长期增漫空间），年铜产量加多约 6500-7000 吨；1 月完成向 Talon Metals 出售Eagle 矿，转型为铜主导型企业，季度营收中约 85%来自铜业务。

　　但公司也濒临潜在风险，若铜价长期走弱，或南好意思大型方式碰到许可劳作、本钱超支，可能快速篡改现时估值逻辑。此外，公司与必和必拓联合的Vicuña 铜矿方式（宇宙近30年最大铜发现）因探求法律纠纷被阿根廷法院暂停活动，给方式鞭策带来不笃定性。当今市集对公司估值传递出正负交汇的信号，投资者需抽象考量潜在讲演与风险成分。

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