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　　跟着硬科技海浪与“A+H”模式的真切，香港成本阛阓正阅历一场深度的中枢竞争力重构和生态构建。数据自大，2026年以来，港股IPO阛阓施展亮眼，限定5月12日，已有22家企业完成首发上市，加上一季度募资总和，举座募资畛域已迫临1500亿港元。在这场年度成本盛宴中，中资券商凭借深厚的内地产业资源和跨境做事才调，在保荐承销业务中占据了皆备主导地位，且竞争方法呈现出愈加明晰的“一超多强”态势。

　　分析东谈主士合计，跟着港股IPO列队企业数目守护高位及“A+H”上市模式真切，头部中资券商在神气储备与硬科技订价方面的上风将合手续扩大，行业蚁集度有望进一步扶助。中资券商的中枢竞争力已当先单纯的执照与通谈比拼，转向深耕产业做事的生态构建、硬科技钞票的群众估值订价以及强化招架合规风险的专科才调。

　　● 本报记者 刘豪杰 赵中昊

　　中资券商成主力军

　　外资投行落潮

　　数据自大，限定5月12日，本年以来中金公司以22家港股IPO的保荐数目络续断层式当先，紧紧占据榜首。在募资畛域方面，中金公司雷同展现出浩大的承销大神气才调，其在牧原股份（募资120.99亿港元）、澜起科技、壁仞科技等多个百亿级及准百亿级神气中均担任保荐机构。

　　2026年一季度，中金公司的保荐畛域已达261.39亿港元。而鸠合二季度于今的数据，其本年以来累计保荐募资总和已高达366.65亿港元，阛阓份额达23.74%。这意味着，本年以来，港股阛阓近四分之一的IPO募资额由中金公司包揽。

　　紧随后来的第二梯队竞争相当强烈。华泰金控以13家的保荐数目位列第二，募资畛域达146.35亿港元，体现出较强的大神气承揽才调。中信证券（香港）以12家的保荐数目暂列第三，固然派系上与华泰金控接近，但在部分超大型神气的保荐参与情况上仍有追逐空间。

　　部分机构在特定大型IPO中的深度介入助推了其名次的扶助。广发证券和中信建投海外凭借在胜宏科技（募资超230亿港元）等首要神气中的深度参与，名次飞快蹿升。中信建投海外也凭借在该神气中的参与，得到了可不雅的承销份额。

　　从2025年保荐承销情况来看，中证协数据自大，中资券商已基本消失通盘香港阛阓IPO神气，阛阓呈现出面部高度蚁集的特征。2025年，2026世界杯中国滚球app官网有港股保荐神气产出的中资券商系投行共18家，其中保荐神气5个以上的共6家，中金公司、中信证券（香港）及华泰金控三家机构的保荐神气数目区别为42个、33个、22个，远超其他中资券商。需要正式的是，外资投行在港股IPO保荐阛阓的份额呈现牢固收缩的趋势。摩根士丹利、高盛、UBS等海外着名投行虽仍处于头部行列，但阛阓影响力已走漏减轻。

　　“刻下的保荐方法已不再单纯比拼单点冲突，而是历练券商神气储备池的深度。”券商东谈主士合计，跟着港股IPO列队企业数目守护在300家以上的高位水平，以及“A+H”上市模式成为越来越多内地龙头企业的标配，那些与内地A股阛阓有深度联动、领有充足的专精特新及硬科技企业储备的头部中资券商，其上风将进一步扩大。

　　优质办法受投资者追捧

　　频年来，跟着AI见识带动阛阓情怀攀升，优质办法受投资者追捧，外资加速布局中国钞票，港股IPO阛阓井喷。

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　　中证协数据自大，2025年全年，港股IPO募资畛域达2858亿港元，居群众新股融资阛阓榜首，同比增长225%，欧宝app官方版远轶群众新股融资额41%的同比增幅；全年系数119只新股上市，同比增长68%。从募资结构来看，头部效应权臣，2025年港股阛阓出身8家百亿港元级融资企业，系数募资1424.69亿港元，占全年募资总和的49.85%。其中，宁德期间以410.06亿港元募资额居首，排群众新股募资额第二位；紫金黄金海外、三一重工、赛力斯募资金额区别位列群众第四、第八、第九位。港交所新股占据2025年群众十大新股榜单四席。

　　港股IPO阛阓呈现昭着的中资企业主导特征，A股公司赴港上市与科技类神气成为阛阓干线。中证协数据自大，2025年，A股公司赴港上市程度走漏加速，全年19家A股公司完成“A+H”两地上市，累计募资额畸形1400亿港元，占港股全年IPO募资总和的近50%。平均首发H股较A股折价率为32.11%，A+H公司的港股折价水平正在渐渐收窄。

　　业内东谈主士瞻望，2026年香港阛阓或已经中资企业上市融资的主要选拔。中证协数据自大，限定2026年一季度末，港股阛阓已递交并奏效的A1（上市肯求）已超450单。其中，GPU、大模子及半导体等硬科技热点板块神气供给飞腾，壁仞科技、minimax-w、智谱等新兴行业龙头依据特专科技公司适用的第18C章限定肯求上市并已于2026岁首持续完成刊行。此外，中际旭创、立讯精密、昆仑芯、汇川手艺、华勤手艺等瞻望将在2026年完成上市。

　　从业务出海到生态构建

　　面临2026年港股阛阓果决到来的IPO海浪，中资券商并未停留在过往的收获单上。从各家券商在2025年年报及近期策略运筹帷幄中露出的信息来看，头部机构已将2026年的策略筹备从单纯的业务出海升级为生态构建，死力通过全链条做事锁定优质钞票。

　　中信证券ETF策略与主题量化分析师张强合计，港股IPO刊行的高热度具有延续性，且神气呈现大市值化、A+H股上市走漏增加的性情，已从耗尽、医药转向AI、高端装备等科技制造板块。这标明，投行的中枢竞争力正转向对“硬科技”领域的估值订价才调。

　　部分处于追逐位置的券商也在通过各异化策略霸占细分赛谈。举例，华泰金控近期在半导体领域的布局颇为积极。港交所信息自大，专注于半导体封测手艺的芯德半导体已向港交所递表，而华泰金控担任了这次上市的独家保荐东谈主。这反馈出部分中资券商正在试图通过深耕半导体、生物医药等特定产业链，建立垂直领域的护城河，以此在强烈的保荐排位赛中竣事解围。

　　同期，各家券商对旗下境外平台的支援力度也在加大。中国证券报记者梳理多家券商年报发现，各大证券公司均在强调对香港子公司的成本补充和业务协同，通过内地与香港团队“一体化”的功课方法，提高A股公司赴港上市的过会与刊行后果。这种“一个客户、两地做事”的深度绑定模式，已成为中资券商在与海外大行竞争中的独到上风。

　　在业内东谈主士看来，中资券商之是以成为港股IPO阛阓的主力军，主如若因为外资投行在做事内地企业的文化适配性和政策剖析度上存在自然颓势。同期，跟着群众金融阛阓波动加重，外资投行在风险限定方面更为严慎，对中微型IPO神气的参与意愿裁减。此外，中资布景激动在香港金融机构中的占比不休扶助也影响了投行选拔偏好。不外，外资投行在大型复杂来回、跨境并购等高端业务领域仍保合手较强竞争力。

　　值得神志的是，上市肯求激增的布景下，香港证监会及联交所监管趋严。2026年1月3日，香港证监会对署名保荐东谈主资源分拨建立监管引导，条款如已指派任何主要东谈主员同期监督六宗或以上活跃上市委聘神气的保荐东谈主，会被视为短缺敷裕或符合的资源推论保荐东谈主责任，必须向香港证监会提供可行的改良及资源筹备，并提议负包袱的资源解决有筹备。

　　业内东谈主士合计，在业务快速膨大的同期，怎样保合手执业质料、正式合规风险、扶助群众竞争力，已成为中资券商将来发展必须面临的要紧课题，中资券商需要通过专科化、体系化才调确立及资源解决才调的扶助来应酬严峻复杂的挑战。

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