跟着A股上市公司一季报暴露落下帷幕，工程机械行业交出了一份举座向暖的成绩单。

在资格了长达两年的国内需求磨底之后，行业终于迎来了久违的暖意：国外收入占比初度越过国内、电动化渗入率突破两位数、万亿级更新换代周期悄然启动，工程机械行业的底层增长逻辑，正在被从头书写。

财报里的信号：不啻是回暖

4月下旬，工程机械行业龙头公司接踵暴露2026年第一季度证实。多份季报指向合并个方针——持重进取。

具体来看，行业龙头三一重工一季度实现交易总收入241.47亿元，同比增长14.03%，归母净利润24.81亿元，同比增长0.46%。另外，公司一季度销售毛利率27.48%，同比晋升0.6个百分点；财务用度达8亿元，前年同期为-3.7亿元，同比大幅增长的主要原因为汇兑亏本增多，若剔除汇兑影响，一季度筹谋性功绩本色实现大幅增长。

行业巨头徐工机械一季度的弘扬相似值得神志。公司一季度营收297.9亿元，同比增长9.26%，归母净利润20.6亿元，同比增长0.86%。公司一季度筹谋性现款净流入21.5亿元，同比大幅增长153.1%。东吴证券在研报中指出，若归附汇兑亏本4.8亿元及股权引发用度2亿元，公司本色筹谋性利润同比增长近70%，中枢主业盈利武艺弘扬强盛。一季度外售同比增速达17.8%，国外商场不绝高增长趋势，国内商场则和蔼树立。

中联重科一季报相似呈现出韧性。公司一季度实现交易收入129.52亿元，同比增长6.89%，归母净利润8.84亿元。公司一季度筹谋性现款流净额9.35亿元，同比增长26.33%，收现率96.41%，同比晋升4.84个百分点，盈利质地稳步晋升。若剔除汇兑损构怨地盘惩处等非筹谋模样影响，公司调养后的中枢归母净利润同比增长越过50%。

中枢零部件次序相似给出了强盛的景气信号，恒立液压一季度实现交易收入32.10亿元，同比增长32.52%，归母净利润6.52亿元，同比增长5.59%。财务用度从2025年一季度的-1.99亿元变为2026年一季度的1.62亿元，汇兑亏本的大幅增多成为压缩利润的主要身分。

若剔除汇率波动影响，公司筹谋性功绩相似实现大幅增长。公司筹谋性现款流达5.18亿元，同比增长高达934.62%，本色筹谋层面的造血武艺至极可不雅。值得一提的是，公司墨西哥基地已奏凯投产运营，英国、意大利、印尼、几内亚等国外做事点接踵教训，正加快从“居品出海”向“制造出海、做事出海”升级。

三重引擎：出海、更新、电动化

如若用一个词来界说本轮工程机械的复苏，这个词应该是“多元化”——与上一轮周期总计依赖国内房地产基建拉动的单一格式不同，这一次，是出海、内需更新、电动化渗入三台引擎同期焚烧。

最初，2026世界杯中国滚球app官网出海从“聘请题”变为“必答题”。

数据透露，2025年中国工程机械诱导及零部件出口额达601.7亿好意思元，同比增长13.8%，相连多年实现进步式增长；2026年前两个月，行业出口额达106.86亿好意思元，同比大幅增长33.4%，其中对非洲出口增幅达77%，对大洋洲出口增幅达50.6%，向“一带沿途”沿线国度出口额占比达43.4%，同比增长24.6%。

从细分来看，挖掘机4月出口11825台，同比增长23.2%；装载机4月出口7021台，同比大增57.4%。2025年，三一重工国外收入占比约64%，徐工机械国外收入占比约48%，中联重科国外收入占比约58%，三家企业国外收入均实现了双位数增长。国居品牌已从单纯的居品出口，转向土产货化分娩、国外仓布局、全链条做事的民众化运营格式。

其次，国内诱导更新的刚性开释。现在，我国工程机械保有量已超900万台，按照8至10年的诱导使用寿命测算，2025至2026年行业迎来新一轮更新需求岑岭期。

上一轮周期从2017年内销突破10万台后快速增长，欧宝app中国官方版下载到2021年头见顶，探讨到工程机械使用寿命周期，2026年及后续几年存在复合30%独揽的替换量增漫空间。

战略层面，2026年政府职责证实建议股东大范围诱导更新，安排2000亿元超历久格外国债资金支捏要点领域诱导更新，这一增量支捏将灵验裁减用户换机本钱、加快更新需求开释。2026年4月，挖掘机国内销量16920台，同比增长34.9%，增速较上月晋升11.4个百分点，更新周期效应正在加快收场。

再者，电动化渗入率突破两位数。曩昔几年，电动化在工程机械领域永恒“雷声大雨点小”，渗入率历久徜徉在5%以下。2026年一季度，这个局势正在被突破：1至2月，电动装载机销量5132台，同比增长112.7%，电动化率达到了24.1%，同比晋升了9.6个百分点。2026年4月，电动装载机国内销量5273台，渗入率高达62.69%。

此外，宁德时间、比亚迪等电板巨头捏续推出工程机械专用电板包，进一步裁减了主机厂的电气化门槛。中信建投判断，2026年将成为工程机械电动化的“放量元年”，三电系统关连零部件企业将迎来戴维斯双击。

万联证券默示，跟着运用场景拓展及全人命周期经济性迟缓被商场考据，电动装载机已从示范实施阶段迈入范围化替代阶段，成为装载机销量增长与结构升级的中枢驱能源

供给侧的“克制”与“优化”

除此以外，相较于上一轮周期，供给侧的竞争逻辑出现了显耀变化。

资格了2012至2017年漫长下行周期的惨痛教训，工程机械行业头部企业在产能规律和竞争策略上王人弘扬出了更强的克制和感性。一方面，信用销售管控趋严，应收账款和存货捏续压降，筹谋性现款流大幅改善。2026年一季度，徐工机械筹谋性现款流同比增长153.1%，恒立液压筹谋性现款流同比增长934.62%，企业无数从“范围驱动”转向“质地驱动”。

另一方面，供给侧的价钱竞争趋于感性，龙头企业运转从价钱拼杀转向价值竞争。2026年5月，三一挖掘机价钱上调5%、徐工挖掘机价钱上调3%至5%、柳工挖掘机价钱上调5%，头部企业运转诱骗加价。

值得一提的是，在此之前，行业内卷已捏续多年，三一重工国内毛利率从2021年的26.7%降至2025年的20.4%，下滑幅度显耀，提价空间可不雅。探讨到一季度行业举座开工率回暖、要点模样荟萃开工推动需求加快开释，价钱竞争力度的旯旮改善有望为后续盈利弹性提供有劲撑捏。

此外，矿山机械正悄然成为工程机械企业的伏击新增长点。2025年民众矿山机械商场范围约1230亿好意思元，中国企业在民众矿山诱导50强中共计销售额占比仅19.2%，相较卡特彼勒、小松等国际龙头，中国矿山机械企业的民众份额仍有较大晋升起间。徐工机械2025年矿山机械收入93.8亿元，同比增长23.8%，正在成为公司伏击的利润增长极。

周期与成长共振

面临工程机械板块一季度强盛的基本面弘扬，以及股价在二级商场捏续和蔼放量的走势，多家机构在最新研报中给出了偏积极的判断。

中信建投在其机械行业2026年中期策略证实中指出，面前工程机械正处于“国内换新周期+国外份额晋升+电动化渗入率突破”三重逻辑重复的窗口期。其中，国内更新需求的捏续性最容易被低估——不同于2017至2019年战略托底型复苏，本轮更新是诱导当然寿命到期的刚性需求，波动率更低、可展望性更强。国外业务则正从“精雕细镂”变为“利润辅助”，头部企业国外毛利率无数比国内高出5至8个百分点。

华泰证券的视角更为历久。该机构合计，中国工程机械正在资格从“周期品”向“民众成长品”的估值跃迁。民众前五大工程机械巨头中，卡特彼勒、小松的国外收入占比均越过60%，市值体量远高于国内企业。跟着三一、徐工等龙头企业的民众化布局参加得益期，其估值体系应迟缓对标国际巨头，而非简便锚定国内基建投资景气度。

回望这一轮工程机械的景气复苏，产业界学会了与周期共处，而不是被周期吞吃。

那些在2012至2016年漫长极冷中隐忍的长途——信用销售的巨亏、库存积压之痛、应收账款坏账之殇，终于升沉成了2026年一季报中肉眼可见的筹谋改善：更健康的财富欠债表、更自律的扩产有谋略、更可捏续的现款流料理。

当德国良马展上中国企业的展台面积再次扩大、中东沙漠腹地国产挖掘机24小时不辩别功课、印尼矿山中电动矿卡悄然取代燃油车时欧宝app(中国)，中国工程机械依然走完毕从“范围延迟”到“价值输出”的最长途一程。