文丨小李飞刀

当市集还在热议半导体高景气度时，一个曾被贴上周期与弥漫标签的稀土赛谈，一季度净利润却悄然出现纠合两年100%以上的猛增。

更令东谈主随机的是，东谈主称“章盟主”的章建平更是46亿元套现寒武纪，纪念34.5亿元大举押注朔方稀土，一举成为公司第四大鼓吹。

那么，稀土又凭什么？

【价钱连涨七季】

2026年一季度，A股稀土龙头们集体迎来功绩高光时刻。

其中，朔方稀土营收118.6亿元，同比增长27.7%，归母净利润9.2亿元，同比大增113%。此外，中国稀土同期划分增长12.8%、90.8%，而市值更小的中齰舌色归母净利润大增超260%。

无论从行业举座如故企业个体看，利润增速均权臣高于营收，背后主因在于盈利智商大幅攀升。

2024年一季度，朔方稀土、中国稀土毛利率均在8%以下，中齰舌色以致出现多年未见的负值。尔后，盈利主意通盘走高，截止2026年一季度，三家毛利率划分达13.2%、20.8%、7.2%。

▲三家稀土企业销售毛利率走势图，开端：Wind

稀土企业计算全面向好，根源在于稀土价钱继续回暖。

从最上游的稀土精矿看，价钱从2024年第三季度的16741元/吨多年低位，继续上升至本年一季度末的26834元/吨。二季度络续跳涨44.6%，达到38804元/吨。这意味着稀土精矿已纠合七个季度上升，累计涨幅超130%。

在此大布景下，顶级大佬章建平一季度重仓杀入朔方稀土，季末持股超7200万股，市值高达34.5亿元。

事实上，章建平此前已屡次染指朔方稀土。一次是2025年7月，他场合的上海关连券商营业部出咫尺朔方稀土龙虎榜。另一次是他转折持股的私募基金——知春精选在2021年三季度曾经参加朔方稀土前十大鼓吹。

大约恰是基于功绩高景气，访佛顶级游资大佬加仓刺激，朔方稀土在财报清楚后六个交往日内一度大涨25%，推动稀土指数果真再破历史新高。

【新一轮超等周期】

历史上，稀土是典型的大量商品，价钱波动剧烈。近二十年，曾经有过几轮超等周期。

第一轮是2010年至2012年。氧化镝为首的中重稀土价钱从约700元直线飙升至13000元傍边，涨幅超十七倍。

彼时，行业资格了史上严肃监管，私运出口的“黑稀土”产业链遭受重创，同期实行严格的开采总量按捺与出口配额措置。需求端，风电行业技能阶梯向直驱永磁风机转型，需添加镝、铽等重稀土元素以擢升耐高温性能，大幅拉动了中重稀土需求。

第二轮是2021年至2022年。镨钕氧化物等轻稀土价钱从2020年最低约24万元飙升至2022年巅峰的110万元，涨幅超350%，2026世界杯中国滚球app官网中重稀土涨幅相对较弱。

▲镨钕氧化物价钱走势图，开端：Wind

核心驱能源是2021年大师电动车销量爆发，浸透率快速擢升。永磁同步电机因高功率密度、高成果成为绝大多量电动车首选，单车钕铁硼用量远超燃油汽车。

在市值不雅察看来，稀土价钱从2024年开启的上升，可能又是一轮凄迷的超等周期。

一方面，稀土供给侧继续收紧，主要源于出口握住体系升级、国内配额增速骤降以及国外供应扰动等动作。

从2025年起，中国构建了“三层递进”的立体化出口握住体系，绝对改变了大师稀土供应链游戏规矩。

一是将12种中重稀土元素全部纳入握住清单。二是监管全产业链隐秘，包括开采、冶真金不怕火、磁材制造等核心技能与关节开发。三是通过0.1%最低含量追忆规矩，延迟握住权。

在此布景下，2026年国内稀土开采总量按捺主意同比仅增长2%，冶真金不怕火分离主意与上年持平，中重稀土开采配额防守零增长。而2022-2023年，矿物配额增速还高达两位数。

▲中国稀土及冶真金不怕火分离配额，开端：太平洋

与此同期，大师繁重的中重稀土供应开端缅甸自2025年底起全面停产，割断了大师约40%的中重稀土供应，越南也退却稀土原矿出口。然则，泰西原土边幅则濒临技能、成本和环保瓶颈，短期难以酿成灵验补充。

需求端，新能源汽车、风电在内的需求基本盘平稳，孝敬了一部分增量。而东谈主形机器东谈主中远期放量，欧宝app官方版可能带来稀土永磁需求新的增长极。

特斯拉Optimus需要约3.5-4公斤高性能钕铁硼，是新能源汽车的两倍傍边。据机构测算，当东谈主形机器东谈主年销量达百万台时，仅此一项就将新增3500吨钕铁硼需求。

这卓越于开辟了一个全新的、领域雄壮的需求市集，且低空经济等新兴领域也将拓宽稀土需求界限。

供需两头加持下，市集主流预期2025-2028年大师氧化镨钕缺口将从0.5万吨扩大至2万吨以上，继续四年硬衰退，价钱核心恒久上行。

可见，本轮稀土上行周期继续时刻可能更长，爆发力或不输上一轮。

【“南北双雄”的天地】

奉陪稀土价钱回暖，据中国有色金属工业协会统计，国内2024年行业产值已扩大至4200亿元，同比增长11.5%，预测2025年已破5000亿元大关。

在产业链格式中，稀土上游已从往常的群雄割据演变为“南北双雄”的寡头独揽平稳场合。

朔方稀土背靠大师最大的轻稀土矿——白云鄂博矿，该矿储量占寰宇轻稀土资源九成以上，号称“轻稀土之王”。但需注释，该矿开采权包摄于母公司包钢集团，因此，朔方稀土坐褥所需的稀土精矿依赖向包钢采购，业务高度皆集于冶真金不怕火分离举止。这种模式使其盈利施行更接近于“赚取加工费”。

与之酿成昭彰对比的是中国稀土。它通过2021年整合中铝、五矿、赣州稀土等巨头，建设了在中重稀土领域的主导地位。公司自己领有湖南、赣南等地的稀土矿山资源，同期具备冶真金不怕火分离智商，终局了“资源+冶真金不怕火”一体化的产业链布局，从而掌控了全链条利润。

基于以上资源与模式互异，中国稀土在多个年份里盈利智商要强于朔方稀土，成本市集给的估值不时也更高一些。

两家共计按捺寰宇100%的稀土开采和冶真金不怕火分离配额，这种格式建立在不行替代的资源天资与国度政策双重壁垒之上，大幅擢升了大师稀土订价谈话权。

中游主若是稀土永磁材料制造，市集竞争已从往常依赖资源的低级加工，转向技能、客户结构、产能领域的全面比拼。

行业市占率也大幅擢升，酿成知晓的头部阵营。中科三环、金力永磁、宁波韵升三家在国内高端钕铁硼市集的占有率共计跨越60%。

其中，中科三环动作国内最大、大师第二的钕铁硼坐褥商，国内市占率约25%，绑定了特斯拉、比亚迪等头部客户。金力永磁则在新能源汽车开动电机磁钢领域市占率位居第一。

固然中游头部企业不错共享稀土行业成长红利，但利润空间曾领受上游原料价钱与下搭客户压价的双重影响。

下贱欺诈领域散播，虽是稀土需求最终拉动者，但在产业链中最为被迫。由此可见，最丰厚的利润千里淀在手抓原料供应的“南北双雄”手中。

另值得注释的是，稀土双雄此前剧烈的周期性也被大幅裁汰。一方面，市集竞争环境已不具备内卷基础。

稀土上游已从六大集团整合为两大寡头，且《稀土措置条例》及后续笃定落地，或将绝对撤销“黑稀土”糊口泥土。往常无序开采、恶性竞争导致“稀土卖成土价”的内卷环境触物伤情。

何况，稀土动作越来越繁重的策略资源，翌日价钱核心上移确定性较强。

另一方面，稀土供给端还受更严格的国度配额制刚性措置，类似制冷剂、电解铝等行业轨则的额度限定，从轨制上根绝了无序膨胀。

具体来看，中国制冷剂2025年总配额仅78.5万吨，防守下跌态势，中小企业逐渐退配置产举止，前四大龙头市占率擢升至78%，五年累计擢升20%。这一布景下，制冷剂价钱继续走高，刷新多年新高。

针对电解铝，国度则设联盟4500万吨/年的产能“天花板”，并严格奉行等量或减量置换政策，助力铝价破历史新高。

如今，同以上两大赛谈不异，稀土配额制也正参加空前严厉、奉行绝对的新阶段，也将为价钱核心上行奠定基础。

上游双雄的成本开支逻辑也将发生根底更变——压降传统重钞票、周期性成本开支，转向将矿真金不怕火成更精、更环保、价值量更大的家具。不错预思的是，稀土企业成本开支大趋势将下滑，翌日加大分成比例可期。

总体来看，供给刚性锁定与需求爆发共振，稀土新一轮超等周期断然开启。“南北双雄”手抓稀缺资源与政策配额，将无疑是产业作念大作念强的核心赢家。

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